當前位置: 產品與服務 > 債項信用評級產品 > 可交換債 >
可交換債
  產品概述

  可交換債券(ExchangeableBond,簡稱EB)全稱為“可交換他公司股票的債券”,是指上市公司股份的持有者通過抵押其持有的股票給托管機構進而發行的公司債券,該債券的持有人在將來的某個時期內,能按照債券發行時約定的條件用持有的債券換取發債人抵押的上市公司股權??山換徽且恢幟誶鍍諶ǖ慕鶉諮萇?。

  產品特點

  1、可交換債券和其轉股標的股分別屬于不同的發行人,一般來說可交換債券的發行人為控股母公司,而轉股標的的發行人則為上市子公司;

  2、可交換債券的標的為母公司所持有的子公司股票,為存量股,發行可交換債券一般并不增加其上市子公司的總股本,但在轉股后會降低母公司對子公司的持股比例;

  3、可交換債券給籌資者提供了一種低成本的融資工具。由于可交換債券給投資者一種轉換股票的權利,因此其利率水平與同期限、同等信用評級的一般債券相比要低。即使可交換債券的轉換不成功,其發行人的還債成本也不高,對上市子公司也無影響。

  產品優勢

  1、可交換債券可以為發行人獲取低成本融資的機會。由于債券還賦予了持有人標的股票的看漲期權,因此發行利率通常低于其他信用評級相當的固定收益品種。一般而言,可交換債券的轉股價均高于當前市場價,因此可交換債券實際上為發行人提供了溢價減持子公司股票的機會。例如,母公司希望轉讓其所持的子公司5%的普通股以換取現金,但目前股市較低迷,股價較低,通過發行可交換債券,一方面可以以較低的利率籌集所需資金,另一方面可以以一定的溢價比率賣出其子公司的普通股;

  2、與可轉債相比,可交換債券融資方式還有風險分散的優點,這使得可交換債券在發行時更容易受到投資者青睞。由于債券發行人和轉股標的的發行人不同,債券價值和股票價值并無直接關系。債券發行公司的業績下降、財務狀況惡化并不會同時導致債券價值或普通股價格的下跌,特別是當債券發行人和股票發行人分散于兩個不同的行業時,投資者的風險就更為分散。由于市場不完善,信息不對稱,在其他條件不變的情況下,風險分散的特征可使可交換債券的價值大大高于可轉債價值;

  3、與發行普通公司債券相比,由于可交換債券含有股票期權,預計的還本壓力較普通債券減少,且在債券到期時一般不影響公司的現金流狀況,因此可以降低發行公司的財務風險。在成熟的資本市場,可交換債券比可轉債更容易被分拆發售,即將嵌入的認股權證與債券拆開并且作為單獨的交易工具出售。