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永續債
  產品概述

  永續債券又稱可續期債券、無期債券,是不規定到期期限的含權債券。18世紀英國政府為籌備英法戰爭發行了世界上第一只永續債券。永續債券的大規模發行主要集中于最近十年內。我國第一只永續債券是2013年10月由武漢地鐵集團有限公司發行的可續期企業債。2014年下半年以來,我國發行永續債券逐漸增多。永續中票的發行期限常見的為5+N和3+N。對于發行人而言,永續債券可以改善資本結構,降低負債率,還可以鎖定長期資金,減輕兌付壓力,具有很大的吸引力;對于投資人而言,收益率相對較高,信用風險相對較低,是較好的類固定收益類金融產品。

  產品特點

  1、發行人大多為高負債率的大型國企,信用水平普遍較高。行業上以能源、建筑、重化工業為主,多從事周期長、資金回報慢的基礎項目投資。我國永續債券的發行人信用級別均在AA以上,集中于AAA。由于級別較高,一般不設置擔保條款;

  2、永續債券償付順序靠后。永續債的清償順序一般為次級債務,優先于普通股與優先股,也有一些設置為和普通債券清償順序一致;

  3、永續債券可降低杠桿率。從會計記賬方式來看,永續債券由于無到期期限可以計入權益,因此起到降低資產負債率的作用。永續債券屬于混合資產,既可看做股權也可計入債權,屬于介于傳統債權和股票之間,更接近于債權的融資工具;

  4、期限安排。期限安排是永續債券最突出的特征,永續債券一般都帶有贖回條款,即發行人在條款約定的時間點或者時間段內擁有按某種價格贖回永續債券的權利。比如發行結束3、5或10年以后開始設置發行人贖回權。不少永續債的贖回權還不止一個,贖回價一般為面值,有的還規定了最后贖回日。若發行人不行使贖回權,則一般從第6個計息年度開始票面利率調整為當期基準利率加上初始利差再加上300個基點,在第5個計算年度至第10個計算年度內保持不變。